Gestora Verde critica juros de títulos públicos e teme risco eleitoral

A Verde Asset, uma das principais gestoras de multimercados do país, avalia que os atuais rendimentos dos títulos públicos atrelados à inflação (NTN-Bs), que chegam a IPCA+8% ao ano, ainda são insuficientes para justificar o risco envolvido, especialmente diante do cenário eleitoral e fiscal brasileiro. Luiz Parreiras, gestor da Verde, expressou em entrevista que a combinação de risco e prêmio não é atrativa no momento.

## Risco Eleitoral e Fiscal Preocupam Gestora

Parreiras destacou que a curva de juros já precifica aumentos de juros após a próxima reunião do Copom, algo que a Verde considera improvável. Além disso, a gestora aponta que o câmbio tem se mantido estável, mas teme uma desvalorização da moeda brasileira caso haja uma reeleição do atual governo. Ele argumenta que, em um cenário de piora cambial, os juros tenderiam a subir, e não vê um prêmio na curva de juros que compense esse risco. A gestora acredita que o ambiente fiscal já está precificado nos ativos, mas que há espaço para deterioração, especialmente se o governo atual for reeleito. "Não vejo esse incumbente e esse governo fazendo ajuste fiscal crível. Não acho que está no DNA do Lula", afirmou Parreiras, indicando falta de confiança em uma agenda fiscal robusta a partir de 2027.

## Competição e Distorções no Mercado de Renda Fixa

As taxas elevadas nos títulos do Tesouro Direto têm sido influenciadas não apenas pelo cenário fiscal, mas também por tensões globais que afetam as expectativas de inflação e elevam as taxas de juros mundialmente. No entanto, a Verde Asset aponta uma baixa demanda por NTN-Bs, em parte devido à forte alocação de fundos de pensão. Um ponto de atenção levantado por Parreiras é a concorrência criada pelo próprio governo, que tem permitido um grande volume de debêntures de infraestrutura isentas de Imposto de Renda. Segundo ele, esses ativos, sem necessariamente pesar o risco de crédito, ocupam o espaço nas carteiras que seria destinado às NTN-Bs, criando uma distorção no mercado.

## Posição Cautelosa e Estratégia de Investimento

Diante desse cenário complexo, a Verde Asset adota uma postura de cautela antes das eleições. Na bolsa de valores, a gestora vê mais oportunidades assimétricas positivas e tem utilizado opções para se beneficiar de cenários de vitória da direita, ao mesmo tempo em que limita perdas caso o atual presidente seja reeleito. Em relação ao câmbio, a Verde desfez posições há cerca de dois meses, pois não via assimetria no momento. A gestora prefere aguardar um momento mais oportuno para se posicionar, acreditando que a volatilidade e a definição do cenário político podem criar janelas de oportunidade. Parreiras sugere que pode haver estresse no câmbio, sendo este o ativo com maior potencial de correção. Apesar dos desafios em 2026, o fundo multimercado da Verde se destacou no primeiro semestre, superando o CDI com um retorno de 7,81%.