Bolha de IA? Especialistas alertam sobre riscos e como investir

O recente e expressivo valor de mercado alcançado pela SpaceX, próximo a US$ 1,77 trilhão, reacendeu o apetite do mercado global por Ofertas Públicas Iniciais (IPOs). O setor de Inteligência Artificial (IA), em particular, está sob os holofotes, com empresas como OpenAI e Anthropic gerando grande expectativa. No entanto, essa euforia levanta questões cruciais: quem será o próximo gigante a abrir capital e, mais importante, estamos diante de uma bolha especulativa em IA?

Um relatório da consultoria Eleven, intitulado “Nova tecnologia + IPOs com valores elevados = nova bolha?”, sugere que a sustentabilidade das avaliações no setor de IA deve transcender os números frios e que existem formas de mitigar riscos em um cenário de possível supervalorização. Caio Borges, analista CNPI da Eleven, aponta que o objetivo principal de empresas focadas em modelos de linguagem, como OpenAI e Anthropic, é o desenvolvimento da chamada “inteligência artificial geral” (AGI). Este estágio, onde o modelo seria capaz de autoaprimoramento contínuo, poderia criar um cenário de “vencedor único”, onde a liderança seria praticamente intransponível.

## Estrutura física e oligopólio em IA

Contudo, Borges também pondera sobre os desafios. Fatores relacionados à infraestrutura física podem impor barreiras ao desenvolvimento acelerado. Além disso, as diferenças em produtos e tecnologias podem configurar um cenário de oligopólio, com poucas empresas dominando o mercado. A incerteza sobre a viabilidade técnica da AGI e o volume expressivo de investimentos levantam um sinal de alerta. O analista aconselha cautela para evitar a armadilha do FOMO (fear of missing out – medo de ficar de fora), destacando que a possibilidade de uma bolha de IA, com base nas avaliações atuais, parece ser uma hipótese provável.

O indicador EV/Ebitda (Valor da Firma/Lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização) sugere uma sobrevalorização em empresas como SpaceX, SailPoint e CoreWeave, com múltiplos significativamente superiores aos de outros setores. No entanto, uma comparação com a bolha pontocom revela que a sobrevalorização de empresas sobreviventes daquela época, como o eBay (que chegou a mais de 1600x), era consideravelmente maior, o que, por um lado, enfraquece a tese de uma bolha iminente, mas não elimina o risco.

## O modelo diversificado da SpaceX

A própria SpaceX serve de inspiração e contraponto. Sua abertura de capital foi impulsionada por um modelo de negócios multifacetado, que vai além do tradicional setor aeroespacial. A empresa se posiciona como um conglomerado com atuação em lançamento espacial, conectividade (Starlink), semicondutores, IA e infraestrutura de computação. Essa diversificação, com a operação de lançamento espacial como base e a Starlink como fonte de receita recorrente via assinaturas, foi crucial para o interesse do mercado.

A monetização da capacidade computacional é outro pilar. Contratos bilionários com a Anthropic (US$ 1,25 bilhão/mês até 2029) e Google (US$ 920 milhões/mês a partir de 2026) para uso de sua infraestrutura, como o Colossus II, demonstram a força desse modelo. Essa combinação de infraestrutura física, IA e capacidade de execução explica a recepção positiva do mercado ao IPO da SpaceX. Apesar de animar outras empresas, esse cenário de altos investimentos em data centers também acende um alerta para a corrida por capital.

## Como investir com segurança em IA?

Diante do risco de uma bolha, a Eleven sugere que é possível se expor ao setor de IA sem necessariamente adquirir ações de empresas diretamente. A diversificação e a análise criteriosa dos modelos de negócios e das avaliações financeiras são fundamentais para navegar neste mercado em rápida evolução e, por vezes, volátil.