BC Aumenta Uso de Depósitos Voluntários e Reduz Dívida Pública

O uso de depósitos voluntários remunerados, um instrumento financeiro criado em 2021 com a lei de autonomia do Banco Central (BC), tem registrado um crescimento expressivo sob a gestão de Gabriel Galípolo. No primeiro semestre deste ano, o mecanismo retirou da circulação uma média de R$ 200 bilhões, o equivalente a 1,5% do PIB. Esta ferramenta oferece uma alternativa às tradicionais operações compromissadas, utilizadas pelo BC para manter a taxa Selic no patamar definido pelo Comitê de Política Monetária (Copom).

A principal vantagem dos depósitos voluntários é sua capacidade de gerenciar a oferta de moeda na economia sem afetar diretamente o indicador da dívida bruta do governo, pois não envolve a emissão de títulos públicos. As instituições financeiras depositam recursos no BC e recebem rendimentos atrelados à Selic. Em contraste, as operações compromissadas envolvem a troca de títulos públicos por dinheiro do BC por curtos períodos, o que eleva a dívida bruta.

## Impacto na Dívida Bruta

Dados recentes ilustram o efeito dessa mudança. Em maio, as operações compromissadas totalizaram R$ 1,2 trilhão (9,2% do PIB), enquanto os depósitos voluntários somaram R$ 216,5 bilhões (1,65% do PIB). Sem o mecanismo de depósitos voluntários, a dívida bruta em maio teria sido de 82,8% do PIB, em vez dos 81,1% registrados.

## Crescimento Sob Nova Gestão

Ao longo do governo atual, o uso do instrumento mais que dobrou. Em 2023, a média mensal de depósitos voluntários foi de R$ 83,8 bilhões, saltando para R$ 195,8 bilhões no primeiro semestre de 2024, chegando a atingir picos de R$ 240 bilhões em determinados momentos. A média diária em 2024 já alcançou R$ 183,1 bilhões, um aumento de 29,6% em relação ao ano anterior.

Gabriel Galípolo assumiu a presidência do BC em 2025, mas já atuava como diretor de política monetária em 2024, sendo responsável pelo controle da liquidez. O BC não comentou oficialmente o crescimento do uso do instrumento, o que dificulta determinar se a expansão é resultado de uma política deliberada ou de uma maturação natural do mecanismo, que se torna mais conhecido e preferido pelo mercado em certas situações.

## Origem e Potencial Expansão

Vale lembrar que o mecanismo de depósitos voluntários foi proposto pelo PT em 2021, durante as discussões sobre a autonomia do BC e os impactos das operações compromissadas na dívida pública. O senador Rogério Carvalho (PT-SE) foi um dos principais articuladores da proposta. Caso a Proposta de Emenda à Constituição (PEC) 65 avance, permitindo ao BC operar diretamente com fundos de investimento, o uso dos depósitos voluntários remunerados pode se intensificar ainda mais, potencialmente reduzindo o endividamento a longo prazo, especialmente se houver uma menor interdependência entre o Tesouro Nacional e o Banco Central.